芳烴是有機化學(xué)工業(yè)最基本的原料，芳烴中的苯、甲苯、二甲苯更是石油化工的基礎(chǔ)原料，下文簡稱“三苯”。在后疫情時代，各行各業(yè)或是迎來洗牌期，或是迎來小陽春，可謂精彩紛呈。唯獨三苯，不溫不火，久經(jīng)沙場的人才明白：越是平靜的湖面越能驚起一片波瀾！

三苯行業(yè)特征表

隨著近幾年的高速發(fā)展，石油三苯基本接近成長期及成熟期的交接點，行業(yè)已經(jīng)形成，由于準(zhǔn)入門檻較高，因此新增產(chǎn)能大多是資金實力充足的大型企業(yè)。加氫三苯受環(huán)保政策、資金及原料供應(yīng)等影響而發(fā)展受限，但準(zhǔn)入門檻相對較低，行業(yè)處于緩慢發(fā)展期。

三苯均為無色透明油狀液體,具有強烈芳香味,易揮發(fā)為氣體,易燃有毒。廣泛應(yīng)用于染料工業(yè)、農(nóng)藥生產(chǎn)、香料制作、造漆、噴漆、制藥、制鞋、家具制造等行業(yè)。

三苯分為石油三苯和加氫三苯。分別從石油和煤炭中提取得到，是極為重要的基礎(chǔ)化工原料。從源頭來看，兩者分屬兩個不同行業(yè)。

石油三苯直接原料是石腦油，石腦油作為石油煉制的產(chǎn)品之一，又叫化工輕油，是一種無色或微黃色，有特殊氣味的液體。根據(jù)石腦油餾程及組成的不同，可以作為蒸汽裂解制乙烯，催化重整及芳烴聯(lián)合、溶劑油、芳構(gòu)化、輕石異構(gòu)化等裝置的原料。

從石腦油供應(yīng)結(jié)構(gòu)來看，石腦油作為中間原料級產(chǎn)品，其自產(chǎn)自用或集團內(nèi)部互供屬性較強，產(chǎn)品多數(shù)集中在“三桶油”體系之中，市場流通性相對較差。隨著山東地區(qū)油轉(zhuǎn)化的推進，其石腦油開始自用為主，外銷有限。需求結(jié)構(gòu)來看，2017 年后，中國催化重整、芳烴等行業(yè)迎來高速發(fā)展，以山東獨立煉廠為代表的中國獨立煉廠催化重整裝置投產(chǎn)規(guī)模也在持續(xù)放大。因此，PX、催化重整等所消耗的石腦油資源擴張速度較快，已經(jīng)超過了中國蒸汽裂解乙烯的總量需求量。2019 年后，受以大型煉化一體化項目為代表的 PX 裝置集中投產(chǎn)的拉動，PX、催化重整等所消耗的石腦油資源出現(xiàn)了井噴式增加。截至目前已占據(jù)石腦油下游需求的6成左右。

而加氫三苯原料是粗苯，粗苯是煤熱解生成的粗煤氣中的產(chǎn)物之一,經(jīng)脫氨后的焦?fàn)t煤氣中回收的苯系化合物，其中以苯含量為主，稱之為粗苯。受環(huán)保、控制粗鋼產(chǎn)量等政策影響，生鐵、粗鋼、鋼材、原煤、焦炭均出現(xiàn)負增長，作為加氫三苯原料的粗苯更加供不應(yīng)求。

石油三苯原料自供程度較高，據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測，三苯工廠100家，其中有常減壓裝置的83家，原料自供比例83%；以純苯為例，原料自供的純苯涉及產(chǎn)能1392.6萬噸，占比83.94%。加氫三苯工廠目前有63家，其中有上游配套裝置占比26%，但因粗苯作為焦化廠副產(chǎn)（產(chǎn)出占比僅為1%左右），其產(chǎn)出遠遠低于其需求量，因此雖然部分企業(yè)有上游配套，但仍多需外采原料粗苯。

從三苯往下游應(yīng)用來看，石油三苯是石油煉制過程中提取出來的，品質(zhì)比較純凈，有國家標(biāo)準(zhǔn)。焦化三苯是煉焦工業(yè)的副產(chǎn)品，無明確國家標(biāo)準(zhǔn)，雜質(zhì)含量高，比如硫、氯、磷和雜環(huán)物質(zhì)等，但近幾年隨著加氫精制工藝的誕生，加氫三苯的品質(zhì)也得到了明顯的提升。因此兩者在下游應(yīng)用方面重疊性極高。

從下游應(yīng)用范圍來看，純苯下游相對廣泛，最大下游苯乙烯的下游需求主要集中在EPS、PS、ABS三大領(lǐng)域，三者消費量占苯乙烯總消耗量的70%左右。而三大S下游則分別集中在電子電器、汽車工業(yè)、包裝板材等行業(yè)。己內(nèi)酰胺下游主要集中在PA6，占比高達99%，而PA6下游主要涉及化纖及塑料。苯酚下游主要集中在雙酚A占比45%，酚醛樹脂占比41%。雙酚A涉及終端產(chǎn)品主要是涂料、電子電器等；PC涉及終端下游主要是電子電器、汽車零件等。己二酸下游主要集中在PU漿料38.21%，鞋底原液20.71%、PA66占17.34%。

甲苯/二甲苯下游需求不如純苯廣泛，主要涉及調(diào)油領(lǐng)域，用來提高汽油的辛烷值，調(diào)油領(lǐng)域在甲苯的下游需求占比中達44%，二甲苯的下游需求占比中，調(diào)油領(lǐng)域占到21%，但實際上，在市場流通量的占比中，調(diào)油需求均為甲苯/二甲苯最主要的下游。另外，甲苯還可以歧化生產(chǎn)純苯和混合二甲苯，在甲苯和純苯價差持續(xù)拉大的情況下，今年歧化開工負荷提升也較為明顯；TDI、苯甲酸、氯化芐等精細化工類需求在甲苯的占比中占到12%左右，終端涉及到合成纖維、人造革、涂料、食品添加劑、醫(yī)藥中間體等行業(yè)。二甲苯除去調(diào)油外，還可應(yīng)用在涂料、溶劑領(lǐng)域，最大的下游為PX，占比高達68%,但近幾年煉化一體化項目居多，其多配套二甲苯生產(chǎn)。

從下游分布來看，三苯雖源頭一致，但下游相關(guān)聯(lián)行業(yè)分布不一，進而導(dǎo)致供需變化帶動的價格波動各異；而石油級與加氫級雖下游一致，但源頭不同導(dǎo)致整體成本驅(qū)動不同，因此在行情演變上的表現(xiàn)各異。