近日商品期貨氛圍偏弱，但乙二醇一枝獨秀，即便是在聚酯減產潮二次來襲之際，乙二醇重心依舊堅挺。本文主要分析現貨靠近4800元/噸一線的情況下，乙二醇的供應回來了嗎？

答案是：較少的。從三大塊供應角度看:

一、合成氣制乙二醇

       截止目前國內合成氣制乙二醇裝置的負荷在70%左右，新疆一套60萬噸裝置負荷繼續提升，日產提升至 1400噸/日附近；陜西40萬噸裝置裝置負荷環比有所提升。但天盈、沃能、廣匯等負荷下降，此外陜西180萬噸裝置其中一個系列上周開始短暫停車，產量損失預計1.5-2萬噸。同時，7-9 月份存在檢修計劃的裝置不少，如兗礦、紅四方、通遼、永城、沃能、神華榆林等，因此未來幾月合成氣制乙二醇裝置板塊能夠帶來的增量有限，預計 6-9 月份合成氣制乙二醇裝置月產量在 56-59 萬噸區間，合成氣制乙二醇裝置的產量增幅有限。

二、油制乙二醇

       傳統裝置來看，北方化學近日起停車檢修一個月。浙石化日產繼續維持在5500-5800 噸/天區間，此前的提負荷計劃尚未兌現，后續提升空間預計暫時有限。另外連云港一套90萬噸/年的乙二醇裝置原計劃7月上旬前后重啟，目前大概率7月內不重啟，受此影響7月份國內產量再次下修。鎮海煉化方面，目前企業表示未來暫無重啟計劃，9 月份之前暫不考慮其恢復量。另外，關于EO轉EG的問題，今日中石化華東公司環氧乙烷出廠價格執行6800元/噸，上調100元/噸。據本網了解除了連云港一套10萬噸的EO裝置本月轉產EG之外，其他企業暫時都沒有明確的已轉產或要轉產計劃（個別零星極少量除外）。不過若三季度價格持續穩定運行在4800元/噸上方，還是不排除可能性的，需要后續持續跟進。

三、進口端

       我們認為中長期角度看需要關注遠洋貨的供應增量可能，但短期主流供應商排船計劃及到港計劃已基本確定，出現預期外變數可能性不大。中長期角度主要考慮北美化工品成本進一步走低以及美中價差擴大帶來的套利空間。

總結：隨著乙二醇絕對價格及估值的修復，個別乙烯制乙二醇裝置存在少量提負荷的動作，但還不是主流行為，相對低價下乙二醇缺乏供應彈性。而未來的增量需要從時間和空間兩個維度去考量：空間上，我們依舊認為需要價格持續穩定在4800元/噸上方或者乙烯下游相關產品明顯走弱；時間上，四季度開始可能會面臨遠洋貨增加的可能，當然其他區域的供應還有待跟進。（CCF）